PDF (English)
FLIP
HTML (English)
XML
Esta revista está autorizada por una licencia de atribución Creative Commons (CC BY-NC-SA 4.0) Attribution-Non Commercial 4.0 International. Para las licencias CC, el principio es el de la libertad creativa. Este sistema complementa el derecho de autor sin oponerse a este, conscientes de su importancia en nuestra cultura. El contenido de los artículos es responsabilidad de cada autor y no compromete, de ninguna manera, a la revista o a la institución. Se permite la divulgación y reproducción de títulos, resúmenes y contenido total, con fines académicos, científicos, culturales, siempre y cuando, se cite la respectiva fuente. Esta obra no puede ser utilizada con fines comerciales.
La revista no cobra a los autores por la presentación o la publicación de sus artículos
Resumen
Este artículo se propone analizar el impacto de las políticas de financiamiento, dividendos y gobierno corporativo sobre la estructura de propiedad en compañías chilenas. Se usó una muestra de 185 compañías listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, que contestó la encuesta NCG 341 sobre Prácticas de Gobierno Corporativo en 2013. Los resultados de las regresiones Tobit de dos límites (TLTR) que se aplican a las políticas de endeudamiento y de dividendos negativamente afectados la propiedad de los accionistas controlados y protegen los derechos de los accionistas minoritarios al complementario su rol de monitoreo. Las prácticas de gobierno corporativo tienen efectos específicos sobre la estructura de propiedad de las compañías chilenas.
Palabras clave:
Citas
Anderson, RC y Reeb, D. (2004). Composición de la junta: Equilibrando la influencia familiar en las firmas S&P 500. Administración de Ciencias Trimestral, 49 (2), 209-237.
Ang, J., Cole, R. y Lin, J. (2000). Costos de agencia y estructura de propiedad. Journal of Finance, 55 (1), 81-106.
Apreda, R. (2000). Gobierno corporativo en Argentina. CEMA Working Papers No. 154, Buenos Aires: Universidad del CEMA.
Bae, K., Kang, J. y Kim, J. (2002). ¿Túnel o valor agregado? Evidencia de fusiones de grupos empresariales coreanos. The Journal of Finance, 57 (6), 2695-2740.
Baek, J., Kang, J. y Lee, I. (2006). Grupos empresariales y túneles: evidencia de las ofertas de valores privados de los coreanos Chaebols. The Journal of Finance, 61 (5), 2415-2449.
Barclay, M. y Holderness, C. (1989). Beneficios privados del control de corporaciones públicas. Journal of Financial Economics, 25 (2), 371-395.
Berle, A. y Means, G. (1932). La corporación moderna y la propiedad privada. Nueva York: Macmillan.
Boeker, W. (1989). Cambio estratégico: los efectos de la fundación y la historia. The Academy of Management Journal, 32 (3), 489-515.
Booth, L., Aivazian, V., Demirguc-Kunt, A. y Maksimovic, V. (2001). Estructuras de capital en países en desarrollo. The Journal of Finance, 56 (1), 87-130.
Bradford, W., Chen, C. y Zhu, S. (2013). Política de dividendos en efectivo, pirámides corporativas y estructura de propiedad: evidencia de China. Revista Internacional de Economía y Finanzas, 27, 445-464.
Brown, L. y Caylor, M. (2004). Estudio de gobierno corporativo: la correlación entre el gobierno corporativo y el desempeño de la empresa. Servicios Institucionales para Accionistas, Inc.
Burkart, M. y Panunzi, F. (2006). Conflictos de agencia, concentración de propiedad y protección legal del accionista. Journal of Financial Intermediation, 1 5 (1), 1-31.
Céspedes, J., González, M. y Molina, C. (2010). Propiedad y estructura de capital en América Latina. Journal of Business Research, 63 (3), 248-254.
Chibber, P y Majumdar, S. (1999). Propiedad extranjera y rentabilidad: derechos de propiedad, control y desempeño de empresas en la industria india. The Journal of Law and Economics, 42 (1), 209-238.
Chong, A. y López de Silanes, F. (2007). Gobierno corporativo en América Latina. Banco Interamericano de Desarrollo, Documento de trabajo No. 591.
Chu, E. y Cheah, K. (2004). Los determinantes de la estructura de propiedad en Malasya. Aceptado para su presentación en la Cuarta Conferencia Interdisciplinaria de Investigación en Contabilidad de Asia Pacífico, Singapur, 4-6 de julio de 2004.
Claessens, S., Djankov, S. y Lang, L. (2000). La separación de la propiedad y el control en las corporaciones de Asia Oriental. Journal of Financial Economics, 58 (1-2), 81-112.
De Michele, R. (2002). Gobierno corporativo: una introducción al caso argentino. Hoja de trabajo.
Demsetz, H. y Lehn, K. (1985). La estructura de la propiedad corporativa: causas y consecuencias. Revista de economía política, 93 (6), 1155-1177.
Diamond D. (1984). Intermediación financiera y monitoreo delegado. The Review of Financial Studies, 51 (3), 393-414.
Du, J. y Dai, Y. (2005). Últimas estructuras de propiedad corporativa y estructuras de capital: evidencia de las economías de Asia Oriental. Gobierno corporativo: una revisión internacional, 13 (1), 60-71.
Faccio, M. y Lang, L. (2001). La separación de la propiedad y el control: un análisis de la propiedad final en los países de Europa occidental. Journal of Financial Economics, 65 (3), 365-395.
Faccio, M., Lang, L. y Young, L. (2001). Dividendos y expropiaciones. American Economic Review, 91 (1), 54-78.
Fama, E. y Jensen, M. (1983a). La separación de propiedad y control. The Journal of Law and Economics, 26 (2), Corporaciones y propiedad privada: una conferencia patrocinada por la Institución Hoover, 301-325.
Fama, E. y Jensen, M. (1983b). Problemas de agencia y reclamos residuales. Journal of Law and Economics, 26 (2), Corporaciones y propiedad privada: una conferencia patrocinada por la Institución Hoover, 327-349.
Hatem, B. (2014). Determinantes de la estructura de propiedad: una comparación de países de derecho común y civil. International Business Research, 7 (10), 118-124.
Hung, H. (1998). Una tipología de las teorías de los roles de las juntas de gobierno. Gobierno corporativo, 6 (2), 101-111.
Jensen, M. (1986). Costos de agencia de flujo de caja libre, finanzas corporativas y adquisiciones. The American Economic Review, 76 (2), Documentos y Actas de la Novena Octava Reunión Anual de la Asociación Económica Americana (mayo de 1986), 323-329.
Jensen, M. y Meckling, W. (1976). Teoría de la empresa: comportamiento gerencial, costos de agencia y estructura de propiedad. Revista de Economía Financiera, 3 (4), 305-360.
Johnson, S., La Porta, R., López de Silanes, F. y Shleifer, A. (2000). Túneles The American Economic Review, 90 (2), 22-27.
Klapper, L. y Love, I. (2004). Gobierno corporativo, protección del inversor y desempeño en mercados emergentes. Revista de finanzas corporativas, 10 (5), 703-728.
Krivogorsky, V. (2006). Propiedad, estructura del directorio y desempeño en Europa continental. The International Journal of Accounting, 41 (2), 176-197.
La Porta, R., López de Silanes, F., Andrei, S. y Vishny, R. (2002). Protección del inversor y valoración corporativa. The Journal of Finance, 57 (3), 1147-1170.
La Porta, R., López de Silanes, F. y Shleifer, A. (1999). Propiedad corporativa en todo el mundo. The Journal of Finance, 54 (2), 471-517.
La Porta, R., López de Silanes, F., Shleifer, A. y Vishny, R. (1997). Determinantes legales de las finanzas externas. The Journal of Finance, 52 (3), 1131-1150.
La Porta, R., López de Silanes, F., Shleifer, A. y Vishny, R. (1998). Derecho y finanzas. Revista de economía política, 106 (6), 1113-1155.
Lang, L. y Litzenberger, R. (1989). Anuncios de dividendos: ¿Señalización de flujo de efectivo versus hipótesis de flujo de efectivo libre? Journal of Financial Economics, 24 (1), 181-191.
Leal, R. y De Oliveira, C. (2002). Una evaluación de las prácticas de la junta en Brasil. Documento de trabajo, Universidad Federal de Río de Janeiro.
Lefort, F. y Walker, E. (2000). Propiedad y estructura de capital de los conglomerados chilenos: hechos e hipótesis en Chile. Revista Abante, 3 (1), 3-27.
Lefort, F. (2005). Estructura de propiedad y gobierno corporativo en América Latina. Revista Abante, 8 (1), 55-84.
Lefort, F. y Walker, E. (2007). ¿Los mercados penalizan los conflictos de agencia entre los accionistas controladores y minoritarios? Evidencia de Chile. The Developing Economies, 45 (3), 283-314.
Leland, H. y Pyle, D. (1977). Asimetrías de información, estructura financiera e intermediación financiera. The Journal of Finance, 32 (2), 371-387.
Lins, K. (2003). Propiedad de capital y valor firme en mercados emergentes. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38 (1), 159-184.
López-Iturriaga, F. y Lima, V. (2014). ¿El apalancamiento del pago de dividendos y la concentración de propiedad influyen en la creación de valor de las empresas? Un análisis de las empresas brasileñas. Finanzas y Comercio de Mercados Emergentes, 46 (3), 80-94.
Mak, Y., y Li, Y. (2001). Determinantes de la propiedad corporativa y la estructura de la junta: evidencia de Singapur. Journal of Corporate Finance, 7 (1), 235-256.
Mancinelli, L. y Aydin, O. (2006). Estructura de propiedad y política de dividendos: evidencia de empresas italianas. The European Journal of Finance, 12 (3), 265-282.
Maquieira, C. y Danús, M. (1998). Costos de agencia y costos de variación como determinantes de la tasa de pago de dividendos en Chile. Estudios de Administración, 5 (2), 49-81.
Maquieira, C. y Moncayo, I. (2004). Costos de agencia y costos de variación como determinantes de la tasa de pago de dividendos en Chile: Extensión. Estudios de Administración, 11 (2), 1-26.
Morales, M., Meléndez, M. y Ramírez, V. (2013). Determinantes de la concentración de la propiedad en el mercado de valores chileno. Cepal Review, 110, 175-188.
Mori, N. e Ikeda, N. (2015). Apoyo mayoritario de los accionistas, seguimiento de incentivos y política de dividendos. Revista de finanzas corporativas, 30, 1-10.
Nenova, T (2003). El valor de los derechos y el control del voto corporativo: un análisis entre países. Journal of Financial Economics, 68 (3), 325-351.
Pedersen, T y Thomsen, S. (1997). Patrones europeos de propiedad corporativa: un estudio de doce países. Revista de Estudios de Negocios Internacionales, 4, 759-778.
Pindado, J. y De La Torre, C. (2006). El papel de las decisiones de inversión, financiación y dividendos en la explicación de la estructura de propiedad corporativa: evidencia empírica de España. European Financial Management, 12 (5), 661-687.
Pindado, J., Requejo, I. y De la Torre, C. (2012). ¿Las empresas familiares utilizan la política de dividendos como mecanismo de gobierno? Evidencia de la zona euro. Gobierno corporativo. An International Review, 20 (5), 413-431.
Ramli, N. (2010). Estructura de propiedad y política de dividendos: evidencia de empresas de Malasia. Revista internacional de documentos de investigación empresarial, 6 (1), 170-180.
Renders, A. y Gaeremynck, A. (2012). Gobierno corporativo, conflictos entre las principales y principales agencias y el valor de la empresa en las sociedades cotizadas europeas. Gobierno corporativo: una revisión internacional, 20 (2), 125-143.
Roy, A. (2015). Estructura de propiedad de la política de dividendos y gobierno corporativo: un análisis empírico de las empresas indias. Indian Journal of Corporate Governance, 8 (1), 1-33.
Rozeff, M. (1982). Crecimiento, beta y costos de agencia como determinantes de las tasas de pago de dividendos. The Journal of Financial Research, 5 (3), 249-259.
Santiago, M. y Brown, C. (2007). Estructura de propiedad y derechos de las minorías: una visión latinoamericana. Revista de Economía y Empresa, 59 (5), 430-442.
Setia-Atmaja, LY (2009). Mecanismos de gobierno y valor de la empresa: el impacto de la concentración de la propiedad y los dividendos. Gobierno corporativo: una revisión internacional, 17 (6), 694-709.
Shleifer, A. y Vishny, R. (1997). Una encuesta de gobierno corporativo. The Journal of Finance, 52 (2), 737-775.
Silva, F., Majluf, N. y Paredes, R. (2006). Lazos familiares, directores interconectados y desempeño de grupos empresariales en países emergentes: el caso de Chile. Journal of Business Research, 59 (3), 315-321.
Thomsen, S. y Pedersen, T (1996). Nacionalidad y estructuras de propiedad: las 100 empresas más grandes de seis naciones europeas. Management International Review, 36 (2), 149-166.
Yoon, P y Starks, L. (1995). Señalización, oportunidades de inversión y anuncios de dividendos. The Review of Financial Studies, 8 (4), 995-1018.
Weiss, C. y A. Richter (2010), Determinantes de la concentración de la propiedad: la importancia de los factores a nivel de empresa, industria y país, European Business School Research Paper, No. 10-05, Wiesbaden, EBS Business Colegio.
Zahra, S. y Pearce, J. (1989). Consejos de administración y desempeño financiero corporativo: una revisión y modelo integrador. Journal of Management, 15 (2), 291-334.
Citado por
