Análisis de eficiencia financiera de las empresas cotizantes en el mercado accionario colombiano para el periodo 2012- 2017

Resumen

Este artículo busca evaluar la eficiencia financiera de 69 empresas cotizantes en el mercado accionario colombiano (2012-2017), para conocer cómo llevan a cabo la asignación óptima de recursos. Para ello, se aplica el Análisis Envolvente de Datos (DEA) —con los modelos CCR, BCC y EE— a las variables de Ingresos operacionales, Propiedad, Planta y equipo, Inversiones e Inventarios de tales empresas. Los resultados arrojan que la mayoría no asignan de forma eficiente los recursos durante el periodo considerado, ya que, en promedio, solo 17 (26,82 %) logran la eficiencia, mientras que apenas 6 la mantienen ininterrumpidamente. En la investigación se concluye que el tipo de escala utilizado por las empresas no es determinante en el resultado de eficiencia obtenido.

Palabras clave:

Eficiencia Análisis envolvente de datos -dea-, Mercado accionario Colombia

Citas

Abad, C., Thore, S. A. y Laffarga, J. (2004). Fundamental analysis of stocks by two-stage DEA. Managerial and Decision Economics, 25(5), 231-241. https://doi.org/10.1002/mde.1145

Abdullah, L., Ong, W. y Sanusi, N. A. (2019). Efficiency measures of islamic banks using data envelopment analysis frontier: Evidence from Malaysia. ICIC Express Letters, Part B: Applications, 10(8), 689-695. https://doi.org/10.24507/icicelb.10.08.689

Akkaya, G. C. y Uzar, C. (2012). Financial efficiency test of the Ise Tourism Companies: Data Envelopment analysis application. International Journal of Economics and Finance Studies, 4(1), 95–100.

Alidrisi, H., Aydin, M. E., Bafail, A. O., Abdulal, R. y Karuvatt, S. A. (2019). Monitoring the performance of petrochemical organizations in Saudi Arabia using data envelopment analysis. Mathematics, 7(6). https://doi.org/10.3390/math7060519

Alonso, J. C. y García, J. C. (2009). ¿Qué tan buenos son los patrones del IGB para predecir su comportamiento? Una aplicación con datos de alta frecuencia. Estudios Gerenciales, 25(112), 13-36.

Álvarez Pinilla, A. (2013). La medición de la eficiencia y la productividad. Madrid: Pirámide.

Avkiran, N. K. y Morita, H. (2010). Predicting Japanese bank stock performance with a composite relative efficiency metric: A new investment tool. Pacific Basin Finance Journal, 18(3), 254-271. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2010.01.002

Banker, R. D., Charnes, A. y Cooper, W. W. (1984). Some models for estimating technical and scale inefficiencies in data envelopment analysis. Management Science, 30(9), 1078-1092.

Batista, I. y Ortiz, A. (2015). Eficiencia y productividad de la cobertura de los establecimientos oficiales de educación básica del departamento de Bolívar. Revista Cultural UNILIBRE. https://revistas.unilibre.edu.co/index.php/revista_cultural/article/download/6477/5816

Bolsa de Valores de Colombia (BVC). (2010). 80 años de la Bolsa de Valores de Colombia. Bolsa de Valores de Colombia, 5.

Castro Aristizábal, G. y Salazar Girón, R. (2011). Eficiencia financiera del sector industrial de agroquímicos, Colombia, 2005. Economía, Gestión y Desarrrollo, 11, 91-119.

Charnes, A., Cooper, W. W. y Rhodes, E. (1978). Measuring the efficiency of decision making units. European Journal of Operational Research, 2(6), 429-444. https://doi.org/10.1016/0377-2217(78)90138-8

Contreras, O. E., Stein Bronfman, R. y Vecino Arenas, C. E. (2015). Estrategia de inversión optimizando la relación rentabilidad-riesgo: evidencia en el mercado accionario colombiano. Estudios Gerenciales, 31(137), 383-392. https://doi.org/10.1016/J.ESTGER.2015.07.005

Cruz Trejos, E. A., Restrepo Correa, J. H. y Medina Varela, P. D. (2009). Determinación de la eficiencia financiera a una empresa del sector metalmecánico. Scientia et Technica, 3(43), 305-310. https://doi.org/10.22517/23447214.2329

Davidovic, M., Uzelac, O. y Zelenovic, V. (2019). Efficiency dynamics of the Croatian banking industry: DEA investigation. Economic Research-Ekonomska Istrazivanja, 32(1), 33–49. https://doi.org/10.1080/1331677X.2018.1545596

Dluhošová, D. y Zmeškal, Z. (2013). Companies financial performance determanitation applying the data envelopment analysis (DEA) method. METAL 2013 - 22nd International Conference on Metallurgy and Materials, Conference Proceedings, 1860-1866.

Edirisinghe, N. C. P. y Zhang, X. (2007). Generalized DEA model of fundamental analysis and its application to portfolio optimization. Journal of Banking and Finance, 31(11), 3311-3335. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.04.008

Edirisinghe, N. C. P. y Zhang, X. (2008). Portfolio selection under DEA-based relative financial strength indicators: Case of US industries. Journal of the Operational Research Society, 59(6), 842-856. https://doi.org/10.1057/palgrave.jors.2602442

Erdem, C. y Erdem, M. S. (2008). Turkish banking efficiency and its relation to stock performance. Applied Economics Letters, 15(3), 207-211. https://doi.org/10.1080/13504850600706925

Fallah, M. y Hosseinzadeh Lotfi, F. (2018). Sustainability assessment of Iranian petrochemical companies in stock exchange: A data envelopment analysis-based approach. Expert Systems, Special Issue Paper, 1-9. https://doi.org/10.1111/exsy.12359

Fontalvo Herrera, T. J., De La Hoz, E. J. y Olivos, S. (2019). Metodología de Análisis Envolvente de Datos (DEA) - GLMNET para la Evaluación y Pronóstico de Eficiencia Financiera en una Zona Franca Industrial - Colombia. Información Tecnológica, 30(5), 263-270. https://doi.org/10.4067/S0718-07642019000500263

Fontalvo Herrera, T., Mendoza Mendoza, A. y Visbal Cadavid, D. (2015). Análisis comparativo de eficiencia financiera: Estudio de un caso sectorial en Barranquilla. Prospect, 13(2), 16-24. https://doi.org/10.15665/rp.v13i2.483

Frijns, B., Margaritis, D. y Psillaki, M. (2012). Firm efficiency and stock returns. Journal of Productivity Analysis, 37(3), 295-306. https://doi.org/10.1007/s11123-011-0246-y

Ge, H., Li, M. y Gai, Y. (2013). Capacity and DEA efficiency of listed Chinese IT firms overseas. 20th International Conference on Industrial Engineering and Engineering Management, IEEM 2013, 487-497. https://doi.org/10.1007/978-3-642-40063-6__49

Günay, A. y Dulupçu, M. A. (2019). Measurement of financial efficiency and productivity of Turkish Public Universities by using non-parametric methods. Journal of Applied Research in Higher Education, 11(4), 876-896. https://doi.org/10.1108/JARHE-07-2018-0116

Güner, S. (2015). Investigating infrastructure, superstructure, operating and financial efficiency in the management of Turkish seaports using data envelopment analysis. Transport Policy, 40, 36-48. https://doi.org/10.1016/j.tranpol.2015.02.006

He, W. y Li, Z. (2012). Study on the performance evaluation of real estate investment trusts based on super-efficiency DEA. Advances in Information Sciences and Service Sciences, 4(18), 601-610. https://doi.org/10.4156/AISS.vol4.issue18.74

Iregui Bohórquez, A. M., Melo Becerra, L. A. y Ramos Forero, J. E. (2006). Evaluación y análisis de eficiencia de la educación en Colombia. Borradores de Economía, 381.

Juniar, A. y Fadah, I. (2019). Efficient financial management strategy for indonesian health BPJS. International Journal of Scientific and Technology Research, 8(7), 403-407.

Karimi, A. y Barati, M. (2018). Financial performance evaluation of companies listed on Tehran Stock Exchange: A negative data envelopment analysis approach. International Journal of Law and Management, 60(3), 885-900. https://doi.org/10.1108/IJLMA-12-2016-0145

Kristjanpoller, W. y Muñoz, R. E. (2012). Análisis del Efecto Día de Semana en los principales mercados accionarios latinoamericanos: Una aproximación mediante el criterio de Dominancia Estocástica. Estudios de Economia, 39(1), 5-26. https://doi.org/10.4067/s0718-52862012000100001

Kuo, K. C., Lu, W. M. y Dinh, T. N. (2020). An integrated efficiency evaluation of China stock market. Journal of the Operational Research Society, 0(0), 1-18. https://doi.org/10.1080/01605682.2019.1700190

Li, T. y Chen, L. (2010). Efficiency evaluation of pure e-commerce companies listed in stock market in China based on AHP-DEA. Proceedings - 2010 International Conference on Management of e-Commerce and e-Government, ICMeCG 2010, 176-179. https://doi.org/10.1109/ICMeCG.2010.44

Liu, J. S., Lu, L. Y. Y., Lu, W.-M. y Lin, B. J. Y. (2013). A survey of DEA applications. Omega, 41(5), 893-902. https://doi.org/10.1016/j.omega.2012.11.004

Liu, J. S., Lu, W. M. y Ho, M. H. C. (2015). National characteristics: Innovation systems from the process efficiency perspective. R and D Management, 45(4), 317-338. https://doi.org/10.1111/radm.12067

Lo Storto, C. y Ferruzzi, G. (2013). Benchmarking economical efficiency of renewable energy power plants: A data envelopment analysis approach. In Advanced Materials Research (Vol. 772). https://doi.org/10.4028/www.scientific.net/AMR.772.699

López, J. I. (2018). Predictibilidad del mercado accionario colombiano (No. 15; Documentos CEDE). Universidad de los Andes.

Martínez, J. y Estrada, D. (2009). Análisis de eficiencia y productividad en la industria de seguros colombiana. Revista Fasecolda, 162–194.

Mashhadi, F., Ballam, A. H. y Shirouyehzad, H. (2015). Financial performance evaluation of present petrochemical companies in stock exchange by data envelopment analysis. International Journal of Productivity and Quality Management, 16(1), 17–35. https://doi.org/10.1504/IJPQM.2015.070190

Maza Ávila, F. J., Navarro España, J. L. y Puello Payares, J. G. (2012). ¿Fue eficiente la asignación de recursos en el suministro de agua potable en el departamento de Bolívar - Colombia en el priodo 2007-2008? Entremado, 8(1), 58–70.

Maza Ávila, F. J., Quesada Ibargüen, V. M. y Vergara Schmalbach, J. C. (2013). Eficiencia y productividad de la calidad educativa en municipios del departamento de Bolívar-Colombia. Revista Entramado, 9(2), 28–39.

Maza Ávila, F. J., Vergara Schmalbach, J. C. y Román Romero, R. (2017). Efficiency and productivity in access to colombian public universities. Investigación & Desarrollo, 25(2), 6–33. https://doi.org/10.14482/indes.25.2.10957

Mendoza Yllanes, R. (2014). Eficiencia financiera en los portafolios de inversión de las AFP en el Perú: Un enfoque robusto de Multifondos. In Documentos de Trabajo (No. 5; Documentos de Trabajo).

Mirdamadian, B. S., Shirouyehzad, H. y Rajabi, M. (2016). Performance evaluation of top 50 companies of Tehran Stock Exchange based on identified indices in 2012. International Journal of Productivity and Quality Management, 18(1), 19–33. https://doi.org/10.1504/IJPQM.2016.075703

Moffat, B. D. y Valadkhani, A. (2011). Efficiency of Botswana’s financial institutions: A data envelopment analysis. Applied Economics Letters, 18(7), 697–702. https://doi.org/10.1080/13504851.2010.491456

Mohammadian, I. y Jahangoshai Rezaee, M. (2020). A new decomposition and interpretation of Hicks-Moorsteen productivity index for analysis of Stock Exchange companies: Case study on pharmaceutical industry. Socio-Economic Planning Sciences, 69, 2–9. https://doi.org/10.1016/j.seps.2018.12.001

Mokate, K. M. (2001). Eficacia, eficiencia, equidad y sostenibilidad: ¿Qué queremos decir? (I–24; Documentos de Trabajo).

Monte, A. P., Tomita, P. y Racul, A. (2016). The Financial Performance and Credit Risk of Moldovan and Portuguese Companies Using Data Envelopment Analysis. XVII Encuento AECA 2016, 10.

Montenegro García, Á. (2007). El Efecto Día en la Bolsa de Valores de Colombia (No. 9; Documentos de Economía).

Ngo, T. y Le, T. (2019). Capital market development and bank efficiency: a cross-country analysis. International Journal of Managerial Finance, 15(4), 478–491. https://doi.org/10.1108/IJMF-02-2018-0048

Nikoomaram, H., Mohammadi, M. y Mahmoodi, M. (2010). Efficiency measurement of enterprises using the financial variables of performance assessment and data envelopment analysis. Applied Mathematical Sciences, 4(36–39), 1843–1854.

Ofori-Sasu, D., Abor, J. Y. y Mensah, L. (2019). Funding structure and technical efficiency: A data envelopment analysis (DEA) approach for banks in Ghana. International Journal of Managerial Finance, 15(4), 425–443. https://doi.org/10.1108/IJMF-01-2018-0003

Paleèková, I. (2015). Banking efficiency in visegrad countries: A dynamic data envelopment analysis. Acta Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis, 63(6), 2085–2091. https://doi.org/10.11118/actaun201563062085

Pätäri, E., Karell, V., Luukka, P. y Yeomans, J. S. (2018). Comparison of the multicriteria decision-making methods for equity portfolio selection: The U.S. evidence. European Journal of Operational Research, 265(2), 655–672. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2017.08.001

Peretto, C. B. (2016). Evaluación de eficiencia y productividad del sistema bancario. El caso de las entidades bancarias de la República de Argentina en la década del 2001-2010. Universidad Nacional de Córdoba.

Pérez González, M. del C., Maza Ávila, F. J., Blanco Canto, M. y Jiménez García, M. (2016). Eficiencia y productividad de las políticas de empleo en la Eurozona. Revista de Ciencias Sociales, 22(1).

Pérez Villalobos, J. y Mendoza Guitiérrez, J. C. (2010). Efecto día en el mercado accionario colombiano: una aproximación no paramétrica. In Efecto día en el mercado accionario colombiano: una aproximación no paramétrica (No. 585; Borradores de Economía). https://doi.org/10.18566/puente.v9n1.a08

Perlegkas, P., Sofianopoulou, S. y Psychoyios, D. (2014). Financial and environmental efficiency evaluation of the Greek banking sector. International Journal of Process Management and Benchmarking, 4(4), 424–436. https://doi.org/10.1504/IJPMB.2014.065521

Phan, H. T., Anwar, S. y Alexander, W. R. J. (2018). The determinants of banking efficiency in Hong Kong 2004-2014. Applied Economics Letters, 25(18), 1323–1326. https://doi.org/10.1080/13504851.2017.1420870

Puig-Junoy, J. (2000). Eficiencia en la atención primaria de salud: Una revisión crítica de las medidas de frontera. Revista Espanola de Salud Publica, 74(5–6), 483–495.

Quesada, V., Blanco, I. y Maza, F. (2010). Análisis envolvente de datos aplicado a la cobertura educativa en el departamento de Bolívar - Colombia (2007-2008). Omnia, 16 No.3, 77–100.

Raffo Lecca, E. y Ruiz Lizama, E. (2005). Fronteras de eficiencia para operadores de decisiones. Industrial Data, 8(1), 77–82. https://doi.org/10.15381/idata.v8i2.6194

Ranga, A. (2014). Examining association between firm efficiency and stock returns using dea evidence from India. International Journal of Applied Business and Economic Research, 12(1), 31–38.

Rezaie, K., Majazi Dalfard, V., Hatami-Shirkouhi, L. y Nazari-Shirkouhi, S. (2013). Efficiency appraisal and ranking of decision-making units using data envelopment analysis in fuzzy environment: A case study of Tehran stock exchange. Neural Computing and Applications, 23, 1–17. https://doi.org/10.1007/s00521-012-1209-6

Sánchez Gooding, S. P. y Rodríguez Lozano, G. I. (2016). Indicadores de eficiencia relativa del proceso de gestión de crédito en un banco colombiano, mediante análisis envolvente de datos (DEA). Cuadernos de Contabilidad, 17(4), 13–41. https://doi.org/10.11144/Javeriana.cc17-43.ierp

Sharif, O., Hasan, M. Z., Kurniasari, F., Hermawan, A. y Gunardi, A. (2019). Productivity and efficiency analysis using DEA: Evidence from financial companies listed in bursa Malaysia. Management Science Letters, 9(2), 301–312. https://doi.org/10.5267/j.msl.2018.11.010

Siew, L. W., Fai, L. K. y Hoe, L. W. (2018). Investigation on the Efficiency of Financial Companies in Malaysia with Data Envelopment Analysis Model. Journal of Physics: Conference Series, 995(1), 1–10. https://doi.org/10.1088/1742-6596/995/1/012021

Souza, J. A., Mendonça, D. J., de Benedicto, G. C., de Melo Carvalho, F. y Campos, R. S. (2017). Analysis of the performance of the largest Brazilian banks: A study with data envelopment analysis applied to economic and financial indicators | Análise do desempenho das maiores instituições bancárias brasileiras: Um estudo com a análise envoltória de d. Espacios, 38(6), 1–19.

Tamatam, R., Dutta, P., Dutta, G. y Lessmann, S. (2019). Efficiency analysis of Indian banking industry over the period 2008–2017 using data envelopment analysis. Benchmarking, 26(8), 2417–2442. https://doi.org/10.1108/BIJ-12-2018-0422

Timmermann, D. (2016). Productivity, effectiveness, efficiency basic concepts of the economics of education. In P. Siljander, K. Kontio, & E. Pikkarainen (Eds.), Schools in Transition: Linking Past, Present, and Future in Educational Practice (1st editio, pp. 137–159). Sense Publishers. https://doi.org/10.1007/978-94-6300-827-3_9

Tomayanga, F. (2009). Nivel de eficiencia y eficacia financiera de la Unión Mexicana del Sur. Universidad de Montemorelos.

Tran, C.-D. T. T. y Villano, R. A. (2018). Measuring efficiency of Vietnamese public colleges: an application of the DEA-based dynamic network approach. International Transactions in Operational Research, 25(2), 683–703. https://doi.org/10.1111/itor.12212

Walheer, B. (2019). Dynamic directional nonparametric profit efficiency analysis for a single decision-making unit: an aggregation approach. OR Spectrum, 41(4), 1123–1149. https://doi.org/10.1007/s00291-019-00564-x

Widiarto, I. y Emrouznejad, A. (2015). Social and financial efficiency of Islamic microfinance institutions: A Data Envelopment Analysis application. Socio-Economic Planning Sciences, 50, 1–17. https://doi.org/10.1016/j.seps.2014.12.001

Wilson, A. B., Kerr, B. J., Bastian, N. D. y Fulton, L. V. (2012). Financial performance monitoring of the technical efficiency of critical access hospitals: A data envelopment analysis and logistic regression modeling approach. Journal of Healthcare Management, 57(3), 200–213. https://doi.org/10.1097/00115514-201205000-00010

Citado por