Cómo citar
Vélez Molano, J. R., Barbosa Camargo, M. I., Andrade Molero, A. P. ., & Ávila Calderón, M. S. . (2025). Transmisión entre los precios de los ADR y de las acciones colombianas que cotizan en bolsa: un análisis VAR-X y VEC-X. Revista Finanzas Y Política Económica, 17, 1–37. https://doi.org/10.14718/revfinanzpolitecon.v17.2025.2
Licencia
Creative Commons License

Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0.

Esta revista está autorizada por una licencia de atribución Creative Commons (CC BY-NC-SA 4.0) Attribution-Non Commercial 4.0 International. Para las licencias CC, el principio es el de la libertad creativa. Este sistema complementa el derecho de autor sin oponerse a este, conscientes de su importancia en nuestra cultura. El contenido de los artículos es responsabilidad de cada autor y no compromete, de ninguna manera, a la revista o a la institución. Se permite la divulgación y reproducción de títulos, resúmenes y contenido total, con fines académicos, científicos, culturales, siempre y cuando, se cite la respectiva fuente. Esta obra no puede ser utilizada con fines comerciales.

Licencia de Creative Commons

La revista no cobra a los autores por la presentación o la publicación de sus artículos

Resumen

Los American Deposit Receipts (ADR) son herramientas que han permitido a las empresas iniciar procesos de internacionalización por medio de emisiones de acciones orientadas a inversionistas en el mercado estadounidense. Bajo esta premisa, la presente investigación  contribuye a la caracterización de los ADR y el mercado colombiano al identificar la naturaleza de la relación entre el precio de estos activos mediante la estimación de modelos VAR-X y VEC-X y el análisis de la función impulso-respuesta, ejercicio que a la fecha no se encuentra en la literatura local. El periodo de análisis es específico para cada especie y, en general, comprende desde el inicio de cotización del ADR hasta la última fecha disponible. Dentro de los principales resultados se encuentra que los precios de los ADR se “mueven” primero e influencian el precio de las acciones en el mercado local en un lapso de entre uno y cuatro meses. Lo anterior implica que una vez las empresas se listan en el mercado estadounidense son los inversionistas extranjeros los que dominan los movimientos de la especie a nivel local.

Citas

Acevedo, N., Fleisman, D., Montoya, A. y Mora, A. (2011). Arbitraje con ADRs: un estudio de caso sectorial para empresas de Colombia, México, Brasil y Chile. Ecos de Economía, 15(33), 7-23. https://shre.ink/rs2e

Acosta, A. (2017). La desesperada lucha de Ecopetrol por sobrevivir. Razón Pública. https://razonpublica.com/la-desesperada-lucha-de-ecopetrol-por-sobrevivir/

Aggarwal, R., Dahiya, S. y Klapper, L. (2005). American Depositary Receipts (ADR) holdings of U.S. based emerging market funds (Policy Research Working Paper, No. 3538). The World Bank. http://hdl.handle.net/10986/8555. https://doi.org/10.1596/1813-9450-3538

Altamar, N. (2023, julio 22). Desde la primera vuelta en 2022, Ecopetrol perdió 30%en BVC y 34% en Wall Street. Diario La República. https://www.larepublica.co/finanzas/desde-la-primera-vuelta-en-2022-ecopetrol-perdio-30-en-bvc-y-34-en-wall-street-3663139.

Athey, S. y Imbens, G. (2019). Machine learning methods that economists should know about. Annual Review of Economics, 11, 685-725. https://doi.org/10.1146/annurev-economics-080217-053433

Banco de la República (s. f.). Estadísticas económicas. https://www.banrep.gov.co/es/estadisticas/tasas-de-interes-y-sector-financiero

Banco de la República (2022, diciembre 7). El comportamiento de la tasa de cambio y las estrategias de política. Banco de la República. https://www.banrep.gov.co/es/blog/comportamiento-tasa-cambio-estrategias-politica

Bancolombia (2020, julio 29). Bancolombia celebra 25 años de su llegada a la Bolsa de Valores de Nueva York. https://www.bancolombia.com/wps/portal/acerca-de/sala-prensa/noticias/presencia-internacional/bancolombia-celebra-25-anos-llegada-bolsa-valores

Betancourt, A. y Mejía, L. (2016). La generación de valor en las adquisiciones crossborder (Caso Bancolombia-Banitsmo) (Tesis de grado, Universidad Eafit). Repositorio Institucional Universidad Eafit. http://hdl.handle.net/10784/11341

Bohórquez, K. S. (2020, agosto 5). Las utilidades de Ecopetrol bajaron 97,5% a junio por crisis de precios y pandemia. Diario La República. https://www.larepublica.co/economia/las-utilidades-de-ecopetrol-bajaron-97-5-en-el-primer-semestre-3040660

Breusch, T. S. (1978). Testing for autocorrelation in dynamic linear models. Australian Economic Papers, 17(31), 334-355. https://doi.org/10.1111/j.1467-8454.1978.tb00635.x Nuestra Empresa. https://www.bvc.com.co/nuestra-empresa

Cajamarca, I. (2022, febrero 23). Acción de Bancolombia sube 4% tras resultados financieros y anuncio de dividendos. Diario La República. https://www.larepublica.co/finanzas/titulos-de-bancolombia-suben-4-tras-resultados-financieros-y-anuncio-de-dividendos-3309390

Cajamarca, I. (2023, febrero 9). Desaceleración de vivienda residencial afectaría los números de Cementos Argos. Diario La República. https://www.larepublica.co/empresas/desaceleracion-de-vivienda-residencial-afectaria-los-numeros-de-cementos-argos-3541941

Díaz, H. (2018). Emisiones de empresas peruanas en el mercado extranjero y la liquidez de la bolsa peruana (Trabajo de grado, Universidad de Lima). Repositorio Institucional Ulima. https://repositorio.ulima.edu.pe/handle/20.500.12724/8055

Doornik, J. A. y Hendry, D. F. (1997). Modelling dynamic systems using PcFiml 9.0 for Windows. International Thomson Business Press.

Enders, W. (2010). Applied Econometric Time Series (3ra ed.). John Wiley.

El Economista (2023, agosto 23). El informe sobre Grupo Aval en el caso de corrupción de Odebrecht en Colombia. El Economista. https://www.eleconomista.com.mx/internacionales/El-informe-sobre-Grupo-Aval-en-el-caso-de-corrupcion-de-Odebrecht-en-Colombia-20230826-0005.html

El Tiempo (2022, febrero 25). Aumenta utilidad del Grupo Nutresa y de la firma Celsia. El tiempo. https://www.eltiempo.com/economia/empresas/estos-fueron-los-resultados-de-nutresay-de-celsia-durante-el-2021-654161

Engle, R. F. y Granger, C. (1987). Co-integration and error correction: Representation, estimation, and testing. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 55(2), 251-276. https://www.jstor.org/stable/1913236. https://doi.org/10.2307/1913236

Espinosa Osorio, J. A. (2011). RDA Recibo de Depósito Americano. Ingeniare, (11), 11-21. https://doi.org/10.18041/1909-2458/ingeniare.11.650

Fang, H. y Loo, J. (2002). Pricing of american depositary receipts under market segmentation. Global Finance Journal, 13(2), 237-252. https://doi.org/10.1016/S1044-0283(02)00044-3

FED (s. f.). Federal Reserve Board. https://www.federalreserve.gov/data.htm

Giraldo, A. y Téllez, J. M. (2013, febrero 15). Ecopetrol reporta sus reservas probadas en 2012. Ecopetrol. https://shre.ink/rsQQ

Gómez, C. y Henao, Z. (2013). La diferencia de precio de las acciones preferenciales y ordinarias en Colombia (Tesis de grado, Universidad EIA). Repositorio Institucional EIA. https://repository.eia.edu.co/handle/11190/762

Granger, C. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross spectral methods. Econometrica, 37(3), 424-438. https://www.jstor.org/stable/1912791. https://doi.org/10.2307/1912791

Grupo Sura (2014). Informe anual 2014. Sura. https://www.gruposura.com/relacion-con-inversionistas/informes/

Jarque, C. M. y Bera, A. K. (1987). A test for normality of observations and regression residuals. International Statistical Review, 55(2), 163-172. https://www.jstor.org/stable/1403192. https://doi.org/10.2307/1403192

Johansen, S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models. Econometrica, 59(6), 1551-1580. https://www.jstor.org/stable/2938278.https://doi.org/10.2307/2938278

JP Morgan (2024). J.P. Morgan’s adr.com. JP Morgan. https://adr.com/dr/drdirectory/drUniverse

JP Morgan Chase & Co (2007). JPMorgan Celebrates 80th Anniversary Of The ADR. https://web.archive.org/web/20150402125707/http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/releasedetail.cfm?ReleaseID=239889

Keshari, A. y Gautam, A. (2024). Stock market integration through internationally tradable assets. The Indian Economic Journal, 72(3), 494-510. https://doi.org/10.1177/00194662241230658

Li, Y. y Zhang, Y. (2021). Investor sentiment, idiosyncratic risk, and stock price premium: evidence from Chinese cross-listed companies. Sage Open, 11(2). https://doi.org/10.1177/21582440211024621

Lim, L. K. (2008). A cointegration analysis of price transmission between ADRs and dually listed South Korean stocks. Mathematics and Computers in Simulation, 78(2), 200-208. https://doi.org/10.1016/j.matcom.2008.01.013

Lutkepohl, H. (2005). New introduction to multiple time series analysis. Springer. https://doi.

org/10.1007/978-3-540-27752-1

Mullainathan, S. y Spiess, S. (2017). Machine learning: An applied econometric approach. Journal of Economic Perspectives, 31(2), 87-106. https://doi.org/10.1257/jep.31.2.87

NYSE (s. f.). Trading & data. NYSE.

Ospina, J. (2013). Estudio analítico sobre valoración de activos financieros; y la implementación del ADR (American Depository Receipts) sobre la acción preferencial del banco Davivienda (Trabajo de grado, Pontificia Universidad Javeriana). Repositorio Institucional Javeriano. http://hdl.handle.net/10554/12091

Patel, S. A. (2015). ADRs and underlying stock returns: empirical evidence from India. AI & Society, 30, 299-310. https://doi.org/10.1007/s001 46-014-0551-x

Pfaff, B. (2008). VAR, SVAR and SVEC models: Implementation within R package vars. Journal of Statistical Software, 27(4), 1-32. https://doi.org/10.18637/jss.v027.i04

Pfaff, B., Zivot, E. y Stigler, M. (2022). Unit root and cointegration tests for time series data. R package version 1.3-3. https://cran.r-project.org/web/packages/urca/index.html

Qiu, D. (2015). aTSA: Alternative time series analysis. R package version 3.1.2. https://cran.rproject.org/web/packages/aTSA/index.html

R Core Team (2023). R: A language and environment for statistical computing. R Foundation for Statistical Computing. https://www.R-project.org/.

Royston, J. M. (1985). The regulation of american depositary receipts: Americanization of the international capital markets. North Carolina Journal of International Law and CommercialRegulation, 10(1), 87-160. https://scholarship.law.unc.edu/ncilj/vol10/iss1/8/

Said, S. y Dickey, D. (1984). Testing for unit roots in autoregressive moving-average models with unknown order. Biometrika, 71(3), 599-607. https://www.jstor.org/stable/2336570 https://doi.org/10.1093/biomet/71.3.599

Samet, A., Abdallah, W. y Abdallah, A. A. (2023). The geography and determinants of ADR holdings. The Quarterly Review of Economics and Finance, 88(3), 228-243. https://doi.org/10.1016/j.qref.2023.01.009

Securities and Exchange Commission (SEC) (2012). Investor bulletin: American depositary receipts. SEC. https://www.sec.gov/investor/alerts/adr-bulletin.pdf

Statista (2023, mayo 22). NYSE and Nasdaq: listed companies comparison Q1 2023. Statista. https://www.statista.com/statistics/1277216/nyse-nasdaq-comparison-number-listed-companies/

Solis, S. y Muñoz, L. (2022). El comportamiento de los american depositary receipts (ADRs) de empresas mexicanas: una perspectiva de riesgo. Denarius, 1(42), 157-177. https://www.redalyc.org/journal/6956/695673087007/

Stocker, M., Baffes, J. y Vorisek, D. (2018, enero 18). En ocho gráficos: las causas de la caída del precio del petróleo en 2014-16 y los motivos por los que esta no logró impulsar la economía [Perspectivas económicas mundiales]. Blog Voces: Banco Mundial. https://blogs.worldbank.org/es/voices/en-ocho-graficos-las-causas-de-la-caida-del-precio-del-petroleo-en-2014-16

Visalakshmi, S. y Lakshmi, P. (2016). BRICS market nexus for cross listed stocks: A VECX* framework. The Journal of Finance and Data Science, 2(1), 76-88. https://doi.org/10.1016/j.jfds.2016.02.001

Zeileis, A. y Hothorn, T. (2002). Diagnostic checking in regression relationships. R News, 2(3), 7-10. https://journal.r-project.org/articles/RN-2002-018/

##submission.citations.for##

Sistema OJS 3 - Metabiblioteca |